Como ainda não saíram as DFs da ECT (Correios), resolvi começar por outra estatal que já passou por aqui e que já divulgou o 1o semestre:
CEITEC.
Bora entender essa redução do prejuízo.
O primeiro passo é o de sempre:
Ajuste de subvenções.
A CEITEC recebeu R$ 33,9 milhões de subvenções no primeiro semestre de 2025, um aumento de 57,2% em relação ao mesmo período do ano passado – quando recebeu R$ 21,6 milhões.
Segundo a Nota Explicativa, o aumento na rubrica de Subvenções ocorreu devido aos “impactos de retomada da empresa”.
Considerando que a CEITEC vende com margem, seria de se esperar o oposto:
Conforme a Receita Operacional aumenta, a necessidade de subvenções deveria diminuir.
“QUÊ?”
Sim, a CEITEC está vendendo com margem – e a margem bruta está melhorando.
A MB passou de 44,4% no 1S2024 para 78,3% no 1S2025.
E de onde vem isso?
A Nota Explicativa sobre o custo não fala, é bem vaga.
Mas tem lógica para inferir: o custo é formado por uma parte variável (varia conforme a receita) e uma parte fixa.
Com o aumento expressivo de receita, essa parte fixa foi diluída em uma quantidade maior de produtos e o custo médio caiu.
“MAS SE A MARGEM AUMENTOU, COMO TEVE MAIS SUBVENÇÃO?”
Resposta rápida: porque, apesar do aumento da receita e da margem, o lucro bruto não foi suficiente para cobrir as despesas com efeito caixa.
“COMO ASSIM?”
Eu explico.
Na imagem abaixo, ajustei pelas despesas que têm efeito no DRE, mas não têm efeito no caixa – por exemplo, amortizações, depreciações e provisões.
Vejam que o Resultado Operacional da CEITEC com efeito caixa (EBITDA) foi praticamente o mesmo do 1o semestre de 2024, mesmo com um aumento de R$ 2,3 milhões na receita.
Ou seja: as despesas seguem subindo.
O principal aumento?
Despesas com pessoal – um aumento de R$ 4,35 milhões, que corresponde a 33,3%.
Apesar do aumento percentual enorme da Receita Líquida, o aumento da Receita em reais foi de R$ 2,3 milhões.
A Despesa com Pessoal da CEITEC aumentou 1,9x mais que a receita líquida.
A justificativa, na Nota Explicativa, é que o aumento vem de reintegração judicial de colaboradores e admissão de cargos técnicos de livre provimento, além de dissídio da categoria.
Outra conta que continua a chamar a atenção na CEITEC:
Honorários de Administradores.
Um aumento de 10,4% no semestre – R$ 103 mil.
Para colocar em perspectiva: os honorários dos administradores são aproximadamente 47% de toda a Receita Líquida da empresa.
A Nota Explicativa a respeito disso é meio confusa.
Basicamente, a CEITEC justifica que o aumento nos honorários da administração se deve a uma contratação em março de 2024.
Ou seja: já afetou metade do semestre passado – quando a empresa teve menos de R$ 50 mil de receita líquida e pagou R$ 995 mil de honorários da administração.
Então tá.
Com tudo isso, o resultado da CEITEC é negativo em R$ 36,9 milhões no 1o semestre de 2025 (ajustado por subvenções).
A redução de R$ 3,9 milhões (9,7%) do prejuízo em relação ao 1o semestre de 2024 (R$ 40,8 milhões) é devido principalmente a 2 fatores:
1) Aumento de R$ 2,3 milhões na receita líquida e melhoria de margem bruta.
2) Redução de despesas, especialmente sem efeito caixa (como provisões).
