Esses tempos sugeriram dar uma olhada na EBC – Empresa Brasil de Comunicações.
Este é um caso interessante porque estava no programa de privatizações do governo anterior, mas nada andou.
Deveria, porque o resultado é assustador.
Abaixo o DRE original.
O primeiro passo da análise foi reorganizar o DRE.
Apesar de bem completo e detalhado, as contas são todas abertas e isso dificulta a análise.
Abaixo a versão sintética.
Quem já acompanha as análises por aqui talvez já tenha visto o primeiro sinal de alerta, mas calma aí.
Vamos seguir com mais um passo antes de sair interpretando os números:
Reformulação.
Neste caso, é parecido com o que fizemos para a Telebras.
“REFORMULAR O QUE?”
As subvenções – transferências do Tesouro Nacional para cobrir o prejuízo e déficit de caixa da empresa.
As empresas reconhecem isso no resultado, o que distorce a análise.
Vejam a reformulação.
O que fiz é simples: tirei as Subvenções da DRE e coloquei depois do resultado.
O “Resultado Ajustado” bate com o original.
Aqui tem o post que já fiz sobre subvenções.
A partir de agora, todas as análises são usando o DRE Reformulado.
O primeiro problema é logo na terceira linha:
Resultado Bruto explodindo de negativo.
O motivo?
A Receita Líquida da EBC foi R$ 52,2 milhões em 2024, mas os custos foram R$ 546,9 milhões.
Resultado Bruto negativo em incríveis R$ 487,7 milhões (sim, quase meio bilhão só aí).
“MAS EU LEMBRO QUE NA TELEBRAS ERA ASSIM E ERA DEPRECIAÇÃO!”
Sim, mas agora PASME!
Na EBC não é.
São várias questões.
1) A Receita cresceu 0,1% (ou seja, quase nada) de 2023 para 2024.
2) Os custos avançaram em 14,6% (mais ou menos o triplo da inflação).
Tem depreciação no meio dos custos?
Tem, mas é irrelevante perto do total – cerca de R$ 650 mil.
Os principais ofensores são os de sempre:
Custos com Pessoal: +9% (+R$ 34,8 milhões)
Serviços de Terceiros: +42,7% (+R$ 35,9 milhões)
A nota explicativa não é muito clara – vejam abaixo.
A EBC tem um painel em Power BI que é bem interessante para olhar os custos individualizados.
Ainda assim, nem todos os códigos batem com a codificação da DRE.
A abertura da DRE está na Nota Explicativa abaixo.
O maior ofensor é “Contratos“, que realmente não encontrei correspondência clara no painel.
O aumento foi de quase R$ 33 milhões – 61,2%.
SEGUIMOS!
Depois do resultado bruto horrível, a coisa piora, mas em um volume menor.
As Despesas Gerais e Administrativas ficam praticamente estáveis (queda de 0,7% – R$ 1,8 milhões).
As Despesas com Pessoal caíram 5,6% (R$ 7,3 milhões), de R$ 130 milhões para R$ 123 milhões.
Parte disso foi compensado com aumento de… Serviços de Terceiros!
Essa conta aumentou 17,5% (R$ 3,3 milhões).
“MAS BOA NOTÍCIA NÉ? DESPESA ADMINISTRATIVA CAIU, SHOW DE GESTÃO!”
Bom, convenhamos: estamos falando de uma empresa que tem R$ 59,2 milhões de Receita Líquida e R$ 164 milhões só de Despesas Gerais e Administrativas – sendo R$ 123 milhões com pessoal.
Ou seja as proporções da EBC:
Despesas Administrativas correspondem a 2,8x a Receita Líquida.
Despesas com Pessoal correspondem a 2,1x a Receita Líquida.
No geral, as despesas da EBC cresceram 1,1% entre 2023 e 2024 (R$ 1,83 milhões).
Crescer 1,1% não seria ruim se o ponto de partida fosse tão alto.
De novo: o problema é o total descompasso entre Receitas, Custos e Despesas.
A combinação de Receita estável (baixa), custos crescentes (altos) e despesas relativamente estáveis (altas) leva a um desastre operacional.
2024: prejuízo operacional de R$ 650,5 milhões.
2023: prejuízo operacional de R$ 578,9 milhões.
Somando os dois anos, R$ 1,23 bi de prejuízo operacional.
Depois, tem o resultado financeiro (R$ 30 mi), e chegamos em um prejuízo de R$ 620,3 milhões em 2024.
Aumento de R$ 73,4 milhões no prejuízo.
“AH MAS INVESTIME…”
Isso não tem NADA a ver com investimentos.
Investimento não entra em DRE, é no fluxo de caixa e no Balanço.
E o investimento em 2024 foi ridículo perto desse prejuízo (a gente chega lá).
E como que isso é resolvido?
Subvenções – transferências do Tesouro Nacional.
Traduzindo: o governo salva.
Em 2024, o governo transferiu para a EBC R$ 603,7 milhões.
Isso é R$ 24,2 milhões a mais do que em 2023, sendo que a receita aumentou R$ 42 mil.
Somando 2023 e 2024, o governo transferiu para a EBC via subvenções R$ 1,18 bilhões.
“MAS OS INVESTIMENTOS…”
Somando os dois anos, a EBC investiu R$ 47 milhões.
Falando nisso, vamos ver o fluxo de caixa.
O fluxo operacional é obviamente negativo (-R$ 598,7 milhões em 2024).
Investimentos eu já falei.
Agora um ponto interessante: a EBC reconhece as subvenções no fluxo de financiamentos, e não no operacional.
Isso é diferente do que a Telebras faz (e que eu reformulei).
A meu ver, a forma que a EBC faz é mais transparente e distorce menos a análise.
Fiz uma tabela com as subvenções recebidas pela EBC nos últimos 5 anos (começando por 2024).
O valor total é de quase R$ 2,6 bilhões.
O valor médio anual de subvenções é de cerca de R$ 513,5 milhões.
O crescimento anual médio (CAGR) é de 6,9%.
É muita grana.
E que fique claro: o caso da EBC é prejuízo sim.
Eu já vi justificativas (Carta Capital, 16/03/2021) que diziam:
“A EBC não dá “prejuízo” ou “déficit”. Ela é uma empresa pública dependente, e não autossuficiente como Correios ou Banco do Brasil.”
Ora, ela só é dependente PORQUE dá prejuízo E déficit – o prejuízo no DRE e o déficit no Fluxo de Caixa Operacional.
Eu não vou analisar o balanço patrimonial da EBC porque a parte mais interessante é realmente o DRE.
Só uma coisa me chamou a atenção: Provisões para ações trabalhistas.
Eu fui na nota explicativa, mas é bem pouco clara – mostra a composição, mas não dá indício sobre as causas dos processos.
Ainda assim, chama a atenção ver que é 80% do valor de um ano de receita.
Um PS:
Eu tentei achar, mas não consegui e também não lembro quem me recomendou analisar a EBC.
Peço desculpas a quem foi.
Se quem me avisou vier a ler o fio ou o post, é só avisar que eu coloco um adendo com o crédito.
